根據Token Terminal的數據，截至5月21日，去中心化借貸應用中的活躍貸款規模攀升至237.23億美元的歷史新高。

與此同時，DeFi生態系統的TVL較1月31日的水平下降了6.4%，而1月31日正是美國前總統唐納德·特朗普正式提出其進口關稅提案的前一天。

未償還貸款的激增延續了自4月初開始的擴張態勢，當時借貸市場隨著更廣泛的Crypto資產價格回升而重獲動力。

Token Terminal數據顯示，受Aave、Morpho和Compound流動性深化的推動，總貸款規模自4月8日以來增長了約85億美元。

237.23億美元的活躍貸款規模較2021年12月創下的前周期峰值高出約30億美元，這凸顯了無許可信貸在Crypto原生交易、杠桿質押和基差交易策略中日益重要的角色。

DefiLlama的全球儀表板顯示，截至5月22日，DeFi的TVL為1804億美元，僅比1月31日登記的1928億美元的TVL低6.4%。

這一基準之所以重要，是因為它發生在白宮確認簽署激活新進口關稅的行政令的前一天，而目前這些關稅正處于90天的暫緩執行期。

關稅計劃的正式公布促使BTC價格從2月1日至4月8日逐步下跌27%，并在4月8日觸及今年以來的最低價格水平。同期，DeFi生態系統的TVL也下降了近36%。

此外，以以太坊、質押ETH衍生品和穩定幣為主的抵押品也相應縮水，于3月中旬觸底至約1100億美元。

貸款余額的上升表明，專業交易者對杠桿的需求日益增長。許多人借入穩定幣，為做多比特幣和以太坊的頭寸提供資金，或捕捉基差交易和流動性Mining收益。

然而，這些貸款的抵押品是標準TVL計算中借貸活動的凈結果。

因此，借貸和抵押品提取的同時增加，可能導致整體TVL持平甚至下降，而信貸活動卻在加速。這再次印證了利用借貸協議進行鏈上杠桿操作的場景。

借貸收益率也發揮了作用。自4月以來，Aave和Morpho-Aave上的USDC平均存款年化利率一直在6%至8%之間波動，遠高于短期美國國債收益率。

這促使穩定幣存款從被動儲備轉向借貸池。更高的利用率推動了貸款余額的上升，但對TVL的影響卻有限，因為穩定幣通常以1:1的美元比例進入協議。

237.23億美元的創紀錄活躍貸款規模和6.4%的TVL缺口表明，即使總抵押品規模仍略低于1月底的峰值，但市場對信貸需求卻在加速增長。

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