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近期，股票(piao)上鏈被社區熱議，其中以 Backed 支持的(de)(de) xStocks 和(he)(he) Robinhood 的(de)(de)模(mo)(mo)式(shi)為代表。相比來看，xStocks 所(suo)支持的(de)(de)股票(piao)上鏈模(mo)(mo)式(shi)具有更顯著的(de)(de)開放(fang)性和(he)(he)可組合(he)性，普通(tong)用(yong)戶也可以在(zai)鏈上自(zi)由交易(yi)；而 Robinhood 在(zai)遵守(shou)合(he)規前(qian)提(ti)下(xia)僅面(mian)向監管程度清晰的(de)(de)歐盟(meng)區交易(yi)所(suo)用(yong)戶開放(fang)，且不允(yun)許轉移(yi)到非合(he)規地(di)址中。以下(xia)將通(tong)過多組數據(ju)來探索這兩(liang)種模(mo)(mo)式(shi)。

Backed 與 xStocks

（1）xStocks 支持 61 種股票，其中 10 支已在鏈上產生交易量

盡管僅推(tui)出幾日(ri)，截至 7 月 2 日(ri)，SPY TSLA CRCL MSTR 和(he)(he) NVDA 已累(lei)積產生了(le)超(chao)過 100 萬(wan)美元(yuan)交易(yi)(yi)量(liang)。此外，AAPL GOOGL QQQ META 和(he)(he) AMZN 也(ye)產生了(le)用(yong)戶交易(yi)(yi)。像 GMGN 等一些 Meme 交易(yi)(yi)平臺(tai)也(ye)推(tui)出了(le) xStocks 交易(yi)(yi)分區。

（2）在被 Bybit 和 Kraken 支持后，xStocks 股票代幣交易量大幅增長

在(zai)(zai)宣(xuan)布被 Bybit 和(he)(he) Kraken 支持(chi)，xStocks 交(jiao)易量(liang)連(lian)續兩天大幅增長，其中在(zai)(zai) 7 月 1 日(ri)達 664.1 萬(wan)美元，交(jiao)易用戶超過 6.5k，交(jiao)易筆數(shu)超過 1.78 萬(wan)筆，其中在(zai)(zai)當日(ri) TSLA SPY 和(he)(he) CRCL 單(dan)日(ri)交(jiao)易量(liang)均(jun)超過 100 萬(wan)美元。

（3）1 幣錨定 1 股

xStocks 遵(zun)循 1 枚代(dai)幣等(deng)于 1 股(gu)股(gu)票的(de)(de)邏(luo)輯，專業投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者或合規投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者可(ke)(ke)以申(shen)請(qing) Backed Account 通(tong)過(guo) Backed 購買股(gu)票，Backed 會幫助這(zhe)些扮演一級投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)角(jiao)色(se)在(zai)券商購買，購買的(de)(de)股(gu)票托(tuo)管在(zai)第三方機構和通(tong)過(guo) xStocks 把購買的(de)(de)股(gu)票數(shu)量(liang)(liang)鑄造(zao)相應的(de)(de)成代(dai)幣數(shu)量(liang)(liang)并返還給一級投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者。擁有 Backed Account 的(de)(de)一級投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者可(ke)(ke)以隨時發行和贖回股(gu)票代(dai)幣。目前在(zai)已(yi)有交(jiao)易的(de)(de) 10 個 xStocks 股(gu)票代(dai)幣中，NVDIA、Circle 和 Tesla 股(gu)票代(dai)幣的(de)(de)總量(liang)(liang)最多，均超過(guo) 1 萬枚。

（4）流動性依賴于交易所做市商

股(gu)(gu)票代(dai)(dai)幣(bi)(bi)的(de)發(fa)(fa)行(xing)權集(ji)中(zhong)在一級(ji)的(de)專業投(tou)資者手中(zhong)，但(dan)他們發(fa)(fa)行(xing)的(de)是(shi)股(gu)(gu)票代(dai)(dai)幣(bi)(bi)，那誰(shui)來提供(gong)流動(dong)性成為了(le)(le)問題。xStocks 與(yu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)合(he)作的(de)意(yi)義不僅在于(yu)提供(gong)股(gu)(gu)票代(dai)(dai)幣(bi)(bi)的(de)分發(fa)(fa)渠道，還在于(yu)讓交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)成為一級(ji)發(fa)(fa)行(xing)的(de)一環，用交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)的(de)做市商資源去提供(gong)更好的(de)流動(dong)性。交(jiao)易(yi)(yi)(yi)的(de)活躍(yue)與(yu)池子(zi)深(shen)度相輔相成，交(jiao)易(yi)(yi)(yi)越活躍(yue)明顯去提供(gong)流動(dong)性的(de)也更多(duo)，特別是(shi)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)量(liang)最高(gao)的(de) SP500（SPY）在鏈上的(de) USDC 本位流動(dong)性達到了(le)(le) 100 萬美元，還要超過現已發(fa)(fa)行(xing)的(de)股(gu)(gu)票代(dai)(dai)幣(bi)(bi)市值。但(dan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)量(liang)仍(reng)較低的(de)股(gu)(gu)票代(dai)(dai)幣(bi)(bi)卻面臨(lin)著無人提供(gong)流動(dong)性的(de)尷尬局面。

（5）用第三方 DeFi 協議代幣去引導和激勵散戶提供股票代幣流動性

在 Solana 上發行的(de)(de) xStocks 股(gu)票(piao)代幣未來應(ying)該會(hui)參考同由 Backed 支持的(de)(de)發行在 EVM 網絡上的(de)(de) bStocks，與公(gong)鏈和主(zhu)流 DEX 達成一定(ding)合(he)作，以(yi)這類第三方(fang)協議代幣去做股(gu)票(piao)代幣的(de)(de)流動性(xing)的(de)(de)激(ji)勵和引導(dao)。目(mu)前(qian) xStocks 也在積極與 Solana 上 DeFi 協議合(he)作，目(mu)前(qian)已(yi)知的(de)(de)包括 DEX 聚(ju)合(he)器 Jupiter 和借貸協議 Kamino。

Robinhood 股票上鏈

（1）Robinhood: Deployer 已部署了 213 種代幣或正在進行股票代幣測試

Robinhood 選(xuan)擇 Arbitrum 發行其股(gu)(gu)票(piao)代(dai)幣(bi)(bi)，部(bu)署(shu)了(le) 213 種(zhong)股(gu)(gu)票(piao)代(dai)幣(bi)(bi)，僅僅只花(hua)費了(le) 5.35 美(mei)元(yuan)，平均每個(ge)代(dai)幣(bi)(bi)的(de)(de)成本僅為 0.03 美(mei)元(yuan)。低廉的(de)(de)手續費用是 Robinhood 選(xuan)擇 Arbitrum 重要的(de)(de)因素之一(yi)。接下來，Robinhood 將基于 Arbitrum 開發自(zi)己的(de)(de)專(zhuan)有(you)鏈 Robinhood Chain。

（圖源：@tomwanhh）

（2）Robinhood 已鑄造了 2,309 枚 OpenAI（o）代幣

Robinhood 宣(xuan)布 Robinhood EU 將(jiang)推出全(quan)球首批(pi)非上市(shi)(shi)公司股(gu)票代幣(bi)，包括 OpenAI 和 SpaceX 代幣(bi)。讓 Crypto 成(cheng)為高價值潛力的非上市(shi)(shi)公司股(gu)票的 Pre-Market 無疑(yi)是 Robinhood 做(zuo)股(gu)票上鏈(lian)中最令人興奮的。未來 Crypto 用戶有可能比傳統股(gu)票市(shi)(shi)場投(tou)資者能更早(zao)地接觸并買到那些即將(jiang)上市(shi)(shi)的股(gu)票。目(mu)前 Robinhood 已鑄造出了 2,309 枚 OpenAI（o）代幣(bi)。

（3）Robinhood 的股票代幣合約內嵌合規要求

Electric Capital 研(yan)究(jiu)員 ren 在(zai)反編譯 Robinhood 的股(gu)票代幣(bi)合(he)約后發現這(zhe)是一個封(feng)閉系統，每次轉(zhuan)(zhuan)賬都需要檢查(cha)經過批準的錢包注冊表（KYC/AML），這(zhe)些代幣(bi)可能無法與 DeFi 進行交互(hu)，但具有分發功能的 CeFi 有可能會受益。即便是歐盟的用(yong)戶(hu)在(zai)鏈上購買股(gu)票，他(ta)們也無法通過將股(gu)票代幣(bi)轉(zhuan)(zhuan)移至其(qi)他(ta)非注冊名單地(di)址中(zhong)，這(zhe)類轉(zhuan)(zhuan)賬將被阻止。

（圖(tu)源：@0xren_cf）

（4）79 種股票代幣已設置元數據，即將上線

除了(le) OpenAI 外(wai)，Robinhood 相關地址已(yi)經為 79 個(ge)部(bu)署(shu)的股(gu)票代幣設置了(le)元數(shu)據(ju)，包(bao)括 Robinhood Markets、Trump Media & Technology Group、GameStop 等股(gu)票以(yi)及 Schwab US Dividend Equity ETF、Yieldmax MSTR Option Income Strategy 等 ETF。部(bu)分已(yi)設置元數(shu)據(ju)的股(gu)票代幣已(yi)進行了(le)少量鑄(zhu)造。