近期下線了超過 2500 張 RTX 4090

據 iniscan.com 數據，7月17日 InitVerse 全網算力規模達 1.26 TB（非TiB），雖兩周前算力規模短暫超越 1.3 TB，但未能站穩，筆者判斷主要因為官方 GPU 方案發布后，大規模 GPU 算力上線導致算力猛增，但部分礦工違背官方規則，以有違公平的方式運行其設備，導致其算力下線，該部分算力等值超過 2500 張 RTX 4090。

市場(chang)可見有(you)大(da)量 N 卡礦工積極參(can)(can)與(yu)(yu)該項(xiang)目(mu)，一方(fang)面該項(xiang)目(mu)的數(shu)據(ju)基(ji)本面以及火柴 INIBOX ASIC 設(she)備量產與(yu)(yu)發布帶來的做市預期，一方(fang)面有(you)賴于當前礦業(ye)現狀(zhuang)低(di)迷，幾乎沒有(you)新(xin)項(xiang)目(mu)值得(de)規模化參(can)(can)與(yu)(yu)。

筆(bi)者在近一年投研分析了近百個(ge)項目，其中包括 20 個(ge)以上(shang) POW 型當(dang)時未 TGE 項目，本文嘗試窺探(tan) $INI 價(jia)格錨點以做參考，僅通過簡單比價(jia)法(fa)(fa)及經(jing)驗(yan)預測法(fa)(fa)結(jie)合(he)的方式，暫(zan)未將 $INI 質押、生態系統支(zhi)付等價(jia)值(zhi)并(bing)入參考因素，未來(lai)可進一步分析。

為什么用此方法推演

比(bi)(bi)價(jia)法(fa)，當商(shang)品(pin)（這(zhe)里(li)指 $INI Token）價(jia)格與(yu)原料（這(zhe)里(li)指各(ge)種(zhong)生產成(cheng)本）存在固定關系時，可通過對比(bi)(bi)歷史進行預測。

歷史(shi)(shi)經驗預測(ce)(ce)法，基于(yu)行業(ye)歷史(shi)(shi)數(shu)據(ju)和經驗進行推斷(duan)，適用于(yu)短期價格波動預測(ce)(ce)。

核心參數與假設

經濟模型

總量與通縮：60億枚，日產出(chu)近 200 萬枚（單區(qu)塊(kuai)當前為686枚）且每周遞減 0.2% 左右（每周單區(qu)塊(kuai)減少大概2枚）；

需求驅動：Web3 DApp 開發支付（成本、效(xiao)率、效(xiao)應），假設 2025 年新增的 DApp 中(zhong)有 7000-8000 個與(yu)InitVerse 生態相關（根據歷史粗顆粒預估），其中(zhong) 20% 使(shi)用 INI 結(jie)算（日(ri)均(jun)使(shi)用 40 萬 INI）；

算力成本：當(dang)前 1.26 TH/s 算力(li)，電力(li)成本 $0.06/kWh（參考 Aleo 礦工數據）；

市場環境

DApp 趨勢：AI 代理和 RWA 類 DApp 主導增長，但(dan) DeFi 融資下(xia)滑 50%（Q2 僅 4.8 億美元左右(you)），NFT 轉向實用(yong)化；

對標參考：

Kaspa：每 TH/s 算力(li)支撐 80 萬美元(yuan)市值（2024年數據），但(dan)缺(que)乏開(kai)發生態(tai)；

Aleo：隱私計算（前）龍頭，TVL/市值比(bi)為(wei) 1:5，但(dan) GPU 挖礦效(xiao)率低下(xia)；（IniVerse 的 ASIC 礦機“INIBOX”能效(xiao)比(bi)千倍于 CPU，50 倍于 GPU）

關鍵參數與數據來源

價格推演公式

（1）礦工成本底價

通縮導致日產(chan)出(chu)遞減，支撐價格動態(tai)上升：

示例：

w=0（當前）：$32,941/1,975,680INI = $0.0167

w=26（半年后）：產出(chu)降至 182 萬(wan) INI，$32,941/182萬(wan)INI = $0.0181

（2）開發需求定價

基于 DApp 開發預算與INI消耗量：

假設：Dapp開(kai)發日均收入100萬(wan)美元，20% 用 INI 支付:

（3）市值綜合估值

結(jie)合算力與開(kai)發活躍度：

1.28TH/s + 0個開發地(di)址：

動態調節因子

通縮溢價：年(nian)化15%通縮 → 價格(ge)年(nian)增長乘數1.2（參考BTC減(jian)半史）

開發增長：每新增100個DApp，需(xu)求系數+0.1（Q2新增0個DApp）

安全風險折扣：Q2行業(ye)因漏洞損失(shi)60+億美元（Mantra（OM）事件占 87%），需預留安全(quan)邊際

分階段價格區間

風險與驗證要點

算力中心化：若單礦池>30%算力(li)，需下(xia)調(diao)價格預期20%

DApp發展不及預期：若實(shi)際消耗<20萬INI/天（如 fthEVM 未能吸引 DApp 入駐(zhu)），P（dev）需腰斬

競爭替代：Aleo 若(ruo)被推出(chu)更高制程 ASIC 礦機，INIBOX 溢價變弱

結論與操作

短期（2025 Q3）：關注 INIBOX 算力(li)規模

中期（2025 Q4）：關注 DApp 滲透率(lv)

對沖：當 P < 1.2 × P（min）時買入（礦機關機價）套利，P &gt; 2 × P（dev） 時減持

注，以上分析(xi)(xi)僅(jin)供思路參考(kao)，不做(zuo)(zuo)決策建議，隨(sui)著網絡發展，更多信息公(gong)開(kai)后可(ke)做(zuo)(zuo)進一步分析(xi)(xi)，以及多分析(xi)(xi)法交叉驗(yan)證。