作者：Frank，PANews

2025 年，是穩定幣發展歷程(cheng)的關鍵大(da)年。

在這一年，穩定幣不僅在市(shi)場(chang)規(gui)模(mo)、交易(yi)活躍度上刷新紀錄(lu)，監管政策、資本(ben)關注度也同步提速。一個原本(ben)起源于加密市(shi)場(chang)內(nei)部(bu)“避風港(gang)”工具(ju)的資產品類，正在逐步走向(xiang)全球支(zhi)付、跨境(jing)貿(mao)易(yi)、DeFi基建乃至主權(quan)信(xin)用(yong)的前沿(yan)。

PANews聯(lian)合移動支付網共同發布的《2025全(quan)(quan)(quan)球穩定幣(bi)產業發展(zhan)報告》指出(chu)，穩定幣(bi)已成(cheng)為(wei)連接(jie)傳統(tong)金(jin)融(rong)與(yu)加密世界最關鍵的基礎設(she)施(shi)之(zhi)一，并(bing)正(zheng)在(zai)改變(bian)全(quan)(quan)(quan)球金(jin)融(rong)運行(xing)格局。該報告對穩定幣(bi)產業的全(quan)(quan)(quan)局進(jin)(jin)行(xing)了追蹤與(yu)分(fen)析，結(jie)合鏈上交易數據、政策進(jin)(jin)展(zhan)與(yu)產業演化路徑，從(cong)發展(zhan)歷程、市(shi)場(chang)結(jie)構、應用場(chang)景、全(quan)(quan)(quan)球監(jian)管、發展(zhan)潛(qian)力與(yu)潛(qian)在(zai)風險六個維度進(jin)(jin)行(xing)了系(xi)統(tong)梳理與(yu)分(fen)析。（可在(zai)文末下載報告全(quan)(quan)(quan)文）

美元穩定幣占絕對優勢

報告發現，全球穩定(ding)幣(bi)(bi)市(shi)場當中，美元穩定(ding)幣(bi)(bi)的(de)市(shi)場份額(e)占據(ju)絕對優勢(shi)，發行量達到2564 億美元，而其他(ta)國家的(de)法(fa)(fa)幣(bi)(bi)穩定(ding)幣(bi)(bi)仍處于萌(meng)芽狀態，排名第二的(de)歐(ou)元穩定(ding)幣(bi)(bi)也(ye)僅(jin)為 4.9億美元規模。日元、英鎊、韓元、里(li)拉穩定(ding)幣(bi)(bi)規模皆為數十萬美元到千萬美元之(zhi)間。以(yi)此來看(kan)，非美元法(fa)(fa)幣(bi)(bi)穩定(ding)幣(bi)(bi)仍有較(jiao)大的(de)潛力。

截至2025年(nian)7月(yue)，全(quan)(quan)(quan)球穩(wen)定幣總市值(zhi)已超過2500億美(mei)元(yuan)，較年(nian)初增(zeng)長(chang)顯(xian)著(zhu)。其中，Tether（USDT）與Circle發行(xing)的USDC兩者市值(zhi)合計占據市場的86.5%，形成(cheng)穩(wen)定幣領(ling)域的雙寡頭格(ge)局。與此同時，鏈上年(nian)轉賬(zhang)總額高達36.3萬億美(mei)元(yuan)，超越Visa與Mastercard的全(quan)(quan)(quan)年(nian)總交易額，成(cheng)為全(quan)(quan)(quan)球支付(fu)網(wang)絡的新基石。此外，USDC 在 2025 年(nian)增(zeng)速(su)明顯(xian)，年(nian)內增(zeng)速(su)達到40.9%，據此增(zeng)速(su)推算(suan)，USDC 有望(wang)在 2030 年(nian)前后超越 USDT。

這場爆(bao)發并非曇花一現，而是(shi)由(you)多重(zhong)力(li)量共(gong)同推動的結果(guo)：

• 美、歐、港等主要經濟體陸(lu)續推進穩(wen)定幣立(li)法(fa)，監管路徑日漸明朗；

• 摩根大通、貝(bei)萊德、PayPal、京東、螞蟻集(ji)團等傳統金融與科技巨(ju)頭紛紛下場；

• USDC母公司(si)Circle成功赴美上(shang)市，點燃了資(zi)本(ben)市場(chang)對于(yu)穩定幣的想象力；

• 多國高通脹地(di)區（如阿(a)根廷、土耳其、尼日利(li)亞(ya)）用戶將其視作“數字美元”避險(xian)工具；

• DeFi、RWA、支(zhi)付結算等(deng)新(xin)興場景持續為穩定幣注入實際需求。

從鏈(lian)(lian)上(shang)活躍度來看，目前全球月活穩定(ding)幣(bi)地址已(yi)超過(guo)(guo)3000萬(wan)個，鏈(lian)(lian)上(shang)總持幣(bi)地址則突破1.68億。根據Visa數據，在剔(ti)除機器人(ren)和交易所錢包后，真(zhen)實用(yong)戶(hu)主導(dao)的(de)交易占比已(yi)從2023年的(de)不足15%提(ti)升至當前的(de)22%左右，使用(yong)者結構正(zheng)逐步從套利機器人(ren)向(xiang)企業與散戶(hu)過(guo)(guo)渡。

從Circle到京東，穩定幣進入“主流戰場”

穩定(ding)幣的(de)角色，正從“交易避險(xian)錨”升(sheng)級為“數字金融主流資產”。今年以來，全球(qiu)多家科技巨頭與(yu)金融機構陸續(xu)加碼穩定(ding)幣布局：

• Circle上市(shi)：穩定幣(bi)發(fa)行商Circle成功在美股掛牌，市(shi)值一度逼近千億人民幣(bi)，成為穩定幣(bi)行業(ye)首個“準系統性金融公(gong)司”；

• PayPal與Visa集(ji)成穩(wen)定幣結算(suan)：PayPal推出PYUSD穩(wen)定幣，并在Solana等高性能公鏈上(shang)線；Visa與Worldpay在B2B結算(suan)中引入(ru)USDC；

• 京東(dong)、螞(ma)蟻進軍(jun)香(xiang)港(gang)穩(wen)定幣(bi)：京東(dong)穩(wen)定幣(bi)已進入香(xiang)港(gang)監管沙盒測試階段，應用場景包括跨境支付、投資(zi)交易(yi)、消費結算；

• Shopify、沃爾(er)瑪支持穩定幣支付(fu)：零售(shou)巨頭通過(guo)與Stripe、Coinbase等合作(zuo)，推動穩定幣直接(jie)用于線上(shang)零售(shou)支付(fu)；

• 新(xin)興公鏈(lian)高增(zeng)長(chang)(chang)：Base、Solana等新(xin)型公鏈(lian)憑借低費率和高擴展性吸引大(da)量穩(wen)定幣部署，Solana穩(wen)定幣市值(zhi)年內增(zeng)長(chang)(chang)逾600%。

傳統金(jin)融、互聯網(wang)平臺與加密原生力量的共同推動，使(shi)穩定(ding)幣(bi)從(cong)“加密專(zhuan)用結算工具”升(sheng)級(ji)為廣(guang)泛可(ke)用的數字(zi)支(zhi)付(fu)中(zhong)介，也為其監(jian)管合規提出更(geng)高要求。

規模熱潮背后仍存結構性不確定性

然而，在火熱的市場(chang)表現背后，穩定幣也面臨諸(zhu)多結(jie)構性挑戰與(yu)爭(zheng)議。

首先(xian)是“真實使(shi)用規模(mo)”問題。報(bao)告指出，雖(sui)然穩定(ding)幣整(zheng)體轉(zhuan)賬額高達36萬億美(mei)元，但其中高達七至八成(cheng)由(you)機器人(ren)、交易所內部(bu)轉(zhuan)賬等“虛擬流(liu)量(liang)”構成(cheng)，真正的(de)C端或(huo)企(qi)業端使(shi)用規模(mo)仍需進(jin)一步挖掘和定(ding)義。

其次是“錨定機制與透明(ming)度(du)”問題(ti)。USDT雖居于行業之巔(dian)，卻仍未發布由“四大會計師事務所”出具的完(wan)整(zheng)審計報告，其儲備資產結構與風險敞口長(chang)期為市場爭(zheng)議焦(jiao)點；而USDC盡管更透明(ming)合規，但(dan)在應用普及(ji)與生態整(zheng)合方面仍與USDT存在差距。

此(ci)外，各(ge)國監(jian)管政策(ce)之(zhi)間仍存差異與博弈，部分地(di)區尚(shang)未開放(fang)穩定幣使(shi)用，而部分市(shi)場（如香港、新加坡）則主(zhu)動承擔起制(zhi)度創(chuang)新的(de)試驗田角(jiao)色。

值得關注的是，美國《GENIUS法(fa)案》已經明確穩定(ding)幣(bi)不屬于證券、禁(jin)止(zhi)算法(fa)穩定(ding)幣(bi)、要求儲備金100%為高流(liu)動(dong)性資產（如現(xian)(xian)金與短(duan)期(qi)美債），這(zhe)一立法(fa)若正式生效，將深刻影響現(xian)(xian)有主流(liu)穩定(ding)幣(bi)的運行(xing)邏(luo)輯與全(quan)球合規結構。

報告亮點：六大維度全景透視穩定幣進化路線

本次由PANews與移動(dong)支(zhi)付(fu)網聯合發(fa)布(bu)的報(bao)告，采用鏈(lian)上統計+分類追蹤(zong)+公開信息交叉驗證(zheng)的方(fang)式，對(dui)穩定幣發(fa)展進(jin)行了全面梳(shu)理，涵(han)蓋(gai)以(yi)下六(liu)大維度：

1. 發展歷(li)程：從BitUSD到USDT、DAI、USDC，回顧穩定幣十(shi)年演進路線；

2. 市場格局：詳(xiang)解“USDT+USDC”雙(shuang)寡(gua)頭(tou)結構、公(gong)鏈發行份額分(fen)布、月活用(yong)戶(hu)趨勢等(deng)核(he)心數(shu)據；

3. 應(ying)用場景：聚焦穩定幣在跨(kua)境支付、DeFi、零售支付與(yu)RWA等領域的關鍵角色；

4. 全球監(jian)管：系統梳理中(zhong)、美、歐、港、日韓等主要經濟體(ti)監(jian)管動態(tai)與立法路徑；

5. 未來潛力：分析穩定幣如何成(cheng)為(wei)全球支付(fu)網絡、美國國債購買(mai)力量、以及(ji)CBDC競(jing)合關(guan)系；

6. 風險警示：涵蓋脫錨(mao)、審計透明(ming)性(xing)、系(xi)統性(xing)攻擊、洗錢監管難題(ti)等(deng)潛在挑戰。

報告還特(te)別(bie)指出，當前非美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)穩(wen)定幣仍處于發展早期：歐(ou)元(yuan)(yuan)穩(wen)定幣市值不足5億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，日(ri)元(yuan)(yuan)、英鎊、韓元(yuan)(yuan)等貨(huo)幣穩(wen)定幣市值多在千(qian)萬美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)級別(bie)，未來仍有巨大拓展空間(jian)。

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