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如果說2024年是“龍年”，那么2025年便是“穩定幣之年”。尤其是美元支持的數字資產，已成為焦點，甚至獲得了最高層的認可。

今年3月，由特朗普家族控股的DeFi平臺推出了世界自由穩定幣（World Liberty stablecoin）USD1。5月，副總統JD Vance在比特幣大會上發表講話，明確了政府對穩定幣的積極立場，認為其可成為“美國經濟實力的力量倍增器”，這一表態引爆全場。

隨后，穩定幣發行商Circle完成200億美元IPO，引發了《Bankless》播客二人組所稱的“穩定幣之夏”。上周，《GENIUS法案》正式簽署成為法律，成為美國首部直接監管數字資產的立法，為全球金融開啟了轉折點。

即便對加密貨幣持個人懷疑態度的Jamie Dimon也加入了這一行動。盡管他公開表示不理解加密貨幣的吸引力，但言行之間早已存在差距：這家美國最大銀行早就是區塊鏈技術的先行者，自2019年起便在開發自有穩定幣JPM Coin。

那么，全球價值轉移領域的這些最新動態意味著什么？《GENIUS法案》對加密貨幣、傳統金融（TradFi）和全球經濟的未來又有何影響？我邀請了技術、法律和金融領域的專家就此展開解讀，剖析未來數年可能出現的技術進步。

核心摘要：《GENIUS法案》是什么？

如果你一直與世隔絕，現在讓我帶你走出迷霧。《GENIUS法案》全稱是“2025年美國穩定幣創新指導與確立法案”（Guiding and Establishing National Innovation for U.S.Stablecoins Act of 2025），但“GENIUS”一詞更朗朗上口。這是美國首部全面規范“支付穩定幣”（即與法幣掛鉤的數字代幣）的聯邦法律。

《GENIUS法案》建立了期待已久的穩定幣發行商許可與監管框架，要求穩定幣必須以1:1全額儲備金支持，實施嚴格的消費者保護措施，并為穩定幣融入主流金融體系奠定了明確的法律基礎。

該法律還禁止Facebook、谷歌等非金融企業在未獲特殊批準的情況下發行穩定幣，對違規行為施加嚴厲處罰（違規者每日罰款最高可達20萬美元，刑事處罰包括最高5年監禁）。

為何《GENIUS法案》如此重要？因為在美國，穩定幣發行商多年來一直處于監管模糊與不確定性中，而該法案首次提供了聯邦法律框架，明確了運營標準。正如國際律所Winston & Strawn LLP在近期博客中所述：

“該法案將穩定幣發行商納入類銀行監管體系。對許多企業而言，這意味著需要招聘合規官、投資風險管理系統，并可能與經驗豐富的受監管機構合作，以滿足國會設定的標準。”

快速成長的加密投資基金Moon Pursuit Capital創始人Utkarsh Ahuja分享了他對《GENIUS法案》突破性意義的看法：

“《GENIUS法案》不僅是加密貨幣領域的重大進步，更是美國在全球金融領域領導力的重要一步。我們首次為穩定幣建立了清晰規則，而穩定幣是開放、可編程貨幣基礎設施的核心。長期以來，監管不確定性阻礙了行業發展，迫使開發者轉向海外。該法案改變了這一局面，它為穩定幣提供了法律明確性，為加密貨幣的更廣泛應用奠定了基礎。”

國際律所Troutman Pepper Locke LLP合伙人Genna Garver也向CryptoSlate讀者分享了她的觀點：

“這是機構金融服務的分水嶺時刻。《GENIUS法案》授權法幣代幣化及相關監管，從而使數字美元化獲得合法性。”

數字資產的完美風暴：順風全面升級

Alchemy是一家開發者平臺，每年為生態系統內的企業（從Robinhood、Visa、摩根大通、PayPal等財富500強公司，到Coinbase、Circle等加密原生企業）處理超1000億美元交易。其首席技術官Guillaume Poncin在書面評論中表示：

“《GENIUS法案》帶來了機構期待已久的明確性，助力可編程貨幣以互聯網速度實現合法化。這項立法的重要性在于，它減少了阻礙機構采用的監管不確定性。”

此外，《GENIUS法案》的出臺并非孤立事件。當前政府對數字資產的支持勢頭高漲，順風全面升級。拜登執政時期對加密貨幣的壓制逐步解除，以及諸如禁止美國銀行提供數字資產托管服務的SAB 121等限制性立法被廢除，共同催生了一場完美風暴。Poncin興奮地表示：

“我們看到此前持謹慎態度的大型銀行立即表現出興趣。如今，隨著《GENIUS法案》的落地，我們相信所有大型銀行都將以某種形式發行或支持穩定幣。這將開啟可編程貨幣的新紀元，這種貨幣可信、受監管且為互聯網規模速度而生。”

該法案還將強化美元主導地位，推動基于美元的創新，并鞏固美元未來數十年的全球儲備貨幣地位。加密原生投資公司CoinFund總裁Chris Perkins評論道：

“《GENIUS法案》將載入史冊，成為推動加密貨幣成為主流資產類別的奠基性法律。通過催化美國最核心出口產品——美元的創新，該法案將使美元在未來數十年保持全球儲備貨幣地位，增強國家安全，并為全球解鎖金融機遇。

穩定幣通過提供低成本、7×24小時支付服務，具有明顯的實用性。此外，通過為發展中國家提供無縫高效的美元獲取渠道，當本地貨幣政策失靈時，穩定幣還可充當價值儲存工具。”

穩定幣“殺手級應用”涌現

穩定幣的用途已遠超最初的“規避比特幣、以太坊等數字資產波動性的財富儲存工具”，如今已被里程碑式法案認可為關鍵金融基礎設施。那么，《GENIUS法案》將催生哪些主要應用場景？未來幾年我們能期待什么？Ahuja評論道：

“《GENIUS法案》將解鎖真正的創新，包括即時匯款、AI原生支付，以及無中介的全球貿易。”

Poncin補充道：“穩定幣的機遇不在于持有，除非用于DeFi獲取收益。真正的機遇在于企業發行自有穩定幣，例如支付處理器整合穩定幣、金融科技公司推出自有代幣。

我們看到金融科技公司通過資金管理從穩定幣儲備中獲得可觀收入。在20-30億美元存款規模下，每年潛在收入可達1億美元以上。穩定幣的真正的價值創造在于它們如何賦能新金融體系。”

除了嘗試發行自有穩定幣，摩根大通本周因允許客戶（尤其是機構客戶）使用比特幣作為貸款抵押品而登上頭條。得益于《GENIUS法案》，該行正開發新計劃，允許客戶質押比特幣或以太幣獲取現金貸款，類似用股票或房地產抵押的模式。

盡管摩根大通已允許客戶通過加密ETF借貸，但接受直接加密資產作為抵押品，對由行業最直言不諱的批評者領導的機構而言，仍是范式轉變。

《GENIUS法案》的影響遍及全行業，DeFi平臺和代幣化RWA也備受關注。DEX聚合先驅1inch Labs首席法務官Orest Gavryliak表示：

“代幣化技術已成為貝萊德、摩根大通等傳統金融巨頭的核心焦點，因為它顯著優化了當前金融標準體系，同時大幅提升了流動性可及性。借助區塊鏈技術，代幣化突破地域限制，使流動性有限、分散的市場得以整合，實時獲取全球24/7不間斷的多源流動性。”

Poncin進一步解釋：“銀行將為客戶提供‘機構級機會’，例如私募股權交易、通過持倉借貸。小型企業最終可借助遠程辦公時代的優勢，低成本支付海外員工薪資。我們即將見證的不是一款，而是數百款穩定幣‘殺手級應用’涌現，它們將以數月前難以想象的方式賦能價值交換與創造。

代幣化國債正顯著增長。Tether等穩定幣發行商持有大量美國債務。我們看到市場對私募信貸、房地產等傳統非流動性資產的代幣化興趣升溫，以釋放流動性。同時，使RWA與DeFi協議可組合的基礎設施也在不斷發展。真正的創新在于讓這些資產實現可編程性，這將催生新金融產品，例如基于代幣化資產的自動化借貸，或可與現實抵押品交互的智能合約。”

《GENIUS法案》會催生“超級DeFi之夏”嗎？

《GENIUS法案》中有一項有趣條款是禁止向穩定幣持有者支付利息或收益，這可能引發DeFi收益機會的需求爆發。Perkins表示：

“根據《GENIUS法案》，穩定幣不向終端用戶支付利息，因此穩定幣成為貶值資產。持有者將尋求收益，而這正是DeFi的用武之地。如果財政部預測正確，數萬億美元穩定幣將進入市場，那么隨著用戶通過多種收益策略最大化回報，我們將迎來‘超級DeFi之夏’。用戶將被收益型金庫吸引，并委托AI代理優化回報。

隨著美國重回領先地位，全球各國將不得不加速優化自有穩定幣政策。每日7.5萬億美元的外匯市場將從中受益。請密切關注這一領域。”

MultiLiquid創始人、渣打銀行代幣化平臺前聯合負責人Will Beeson評論道：“對穩定幣收益的全面禁令標志著關鍵轉折點。資本已開始轉移。以太坊表現優于比特幣，因交易者通過以太坊原生協議和代幣化基金尋求回報。

穩定幣市場正進入新階段，只有能高效運用資本的機構才能生存。但存在一個瓶頸：穩定幣可以24/7運行，而國債則不能。彌合這一差距的流動性基礎設施現已成為核心要務。”

Gavryliak補充道：“《GENIUS法案》帶來的監管明確性，使企業和機構可借助穩定幣開展快速、低成本的跨境支付、資金優化和實時結算，繞過傳統金融銀行渠道，釋放運營效率。這對DeFi而言是積極進步。

它還為機構和其他傳統金融參與者提供了保障，使其可全力投入該領域。此前僅試水的機構現在可在明確框架下全面入局。”

政治會阻礙這場革命嗎？

隨著數字資產日益成為黨派議題，且Elizabeth Warren等核心民主黨人仍領導著反加密陣營，若民主黨重新執政，《GENIUS法案》或其他相關立法是否面臨廢除風險？此外，特朗普家族明顯從數字資產中獲益，這種明顯的利益沖突是否構成威脅？Poncin認為為時已晚：

“加密貨幣采用的勢頭超越政治分歧。我們與各領域機構合作，它們都認可區塊鏈潛力。SAB 121的廢除具有跨黨派基礎，兩黨中都有加密貨幣支持者。大型銀行、資產管理公司和支付企業紛紛布局區塊鏈，因為它為結算和可編程貨幣提供了更優技術。

此外，加密貨幣行業多年來在各種挑戰中展現出韌性。關鍵在于機構正在區塊鏈上構建真實utility，這些應用場景解決了結算速度、運營成本、24/7可用性等現實問題，這才是持久采用的驅動力。”

Garver也對《GENIUS法案》帶來的持久變革持樂觀態度：“立法過程中，曾多次嘗試就利益沖突問題進行辯論并提出修正案，但這些修正案未被納入最終法案。如今，允許支付穩定幣的最終立法已出臺，數字資產的采用可能更多取決于應用場景。

與上一代ATM的普及類似，當某項技術足夠便捷且有益時，人們終將接受。我不認為潛在用戶會因抗議而觀望。我相信趨勢已不可逆，加密貨幣將快速融入美國經濟、全球經濟和金融服務行業的核心。”

面對全球債務膨脹、流動性擴張、地緣政治不確定性及利率下降，美國對數字資產的友好監管可能意味著“這場列車勢不可擋”。正如Ahuja所強調：

“坦率地說，從解決關稅或中東局勢升級等事件驅動的風險來看，這是你能要求的最具建設性的宏觀環境了。但從純市場結構和流動性角度看，條件已成熟。

我們正進入一個罕見的窗口期，基本面、流動性與宏觀動態全面向好，而這正是解鎖最大上行空間的時刻。”

原文來源于cryptoslate，由區塊鏈騎士編譯整理，英文版權歸原作者所有，中文轉載請聯系編輯。